1）伊朗、敘利亞等產(chǎn)油國的地緣政治問題是油價高位的重要支撐

       2012年開始，歐盟對敘利亞制裁、南北蘇丹運費糾紛、伊朗核問題再次浮出水面，國際油價快速躍上120美元/桶的平臺，其中10～15美元/桶為地緣政治沖突的溢價。盡管封鎖霍爾木茲海峽可能性較小，但阻斷霍爾木茲海峽航運的危險性依然存在；伊朗疑似發(fā)展核武器，美國和以色列對伊朗核設施采取軍事打擊行動的可能性也依然存在。鑒于世界大國最近同意與德黑蘭重開核談判，伊朗與美國的對抗關(guān)系暫時緩和下來，但油價的地緣政治貼水并沒有消失。

       敘利亞危機自2011年3月爆發(fā)以來，雙方持續(xù)開火不斷，石油產(chǎn)量已下降至約10萬桶/日，2011年產(chǎn)量為33萬桶/日。聯(lián)合國安理會4月5日通過主席聲明，呼吁敘利亞政府履行其對敘利亞危機聯(lián)合特使安南的承諾，在4月10日前實現(xiàn)停火，呼吁反對派在政府軍采取上述措施后48小時內(nèi)停止一切形式的暴力活動，但目前面臨較大挑戰(zhàn)。

       2）美元短期出現(xiàn)小幅回升，但不具備大幅走強的條件

       近期，歐洲央行實施了兩輪3年期的LTRO（長期再融資計劃），出臺了希臘第二輪救助方案，一定程度上緩解了債務危機的擔憂，可能會在短期內(nèi)推動歐元繼續(xù)上漲，直到4月份的希臘大選。屆時圍繞希臘新政府能否執(zhí)行財政緊縮措施的擔憂可能會再次浮出水面，執(zhí)行緊縮措施是該國獲得救助貸款的關(guān)鍵前提條件。2008年中期以來，美元資產(chǎn)作為避風港的特點凸顯，其走勢強勁程度與市場的不確定性存在正相關(guān)性。二季度前半期歐債危機風險加大，美元兌歐元可能小幅回升；但是預計歐債危機最終將度過導致避險情緒減弱，美國高企的財政赤字和潛在的財政整頓、寬松的貨幣政策都將使其結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟基本面并不樂觀，仍不具備大幅走強的條件。

       3）世界石油供應基本滿足需求，但不確定性較大

       從供應來看，由于北海和加拿大油田事故、敘利亞持續(xù)動蕩和制裁、尼日利亞和也門的罷工和管道破壞、蘇丹和南蘇丹運輸糾紛等，導致一季度計劃外產(chǎn)量中斷達到75萬桶/日以上。目前損失的產(chǎn)量可能在4月有所恢復，其中包括暫時停產(chǎn)的加拿大和澳大利亞的油田，同時美國產(chǎn)量增長達到40萬桶/日能夠彌補部分損失，預計二季度非OPEC產(chǎn)量增加85萬桶/日，高于一季度34萬桶/日的增量。

       3月，OPEC產(chǎn)量連續(xù)11個月增加至3 126萬桶/日的歷史較高水平，其中利比亞增產(chǎn)30萬桶/日至140萬桶/日，接近戰(zhàn)前160萬桶/日的水平，伊拉克、阿聯(lián)酋和沙特分別增產(chǎn)15萬桶/日、6萬桶/日和5萬桶/日，沙特產(chǎn)量已達到30年來的高點。目前OPEC占世界供應增長的63.4%。同時，OPEC剩余產(chǎn)能約370萬桶/日，但有效剩余產(chǎn)能僅為282萬桶/日，同比下降約100萬桶/日。

       4）而伊朗受歐美制裁影響，產(chǎn)量下降28萬桶/日，未來往歐盟的出口量可能下降

       80～100萬桶/日，但可能部分轉(zhuǎn)往亞洲國家，實際產(chǎn)量下降約50萬桶/日。近期已有船期數(shù)據(jù)顯示，印度和韓國2月大幅增加從伊朗的采購量，中國與伊朗的價格條款糾紛也得到解決。相反，許多歐洲國家煉油商將很難找到與伊朗重質(zhì)原油相同質(zhì)量的替代產(chǎn)品。

       OPEC石油剩余產(chǎn)能平均為250萬桶/日，低于2011年的370萬桶/日和2009-2011年的350萬桶/日。剩余產(chǎn)能的下降部分是因為利比亞石油產(chǎn)能還未恢復、新油田的生產(chǎn)能力增加沒有跟上以及現(xiàn)有油田生產(chǎn)能力自然減少。

       前三個月全球石油庫存平均增加了35萬桶，其中1月增加210萬桶，2月下降50萬桶，3月增加14萬桶，僅處于歷史中間水平，顯示世界石油市場并不寬裕的局面。另外，歐洲汽油庫存在駕車季節(jié)逐漸到來時有所下降，3月歐洲汽油庫存同比和環(huán)比分別下降605萬桶和76萬桶，低于五年平均水平。

       2012年2月美國需求下降使得原油和油品庫存的需求天數(shù)提高至58天，為20年來的2月份最高水平。由于汽油價格高企和暖冬季節(jié)削減燃料油和取暖油銷量，2011年油品出口量290萬桶/日（2011年7月從凈進口轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹冢�，主要出口至拉丁美洲和歐洲。在截至3月30日當周，美國原油庫存連續(xù)兩周大幅增加，達到五年區(qū)間的高端水平3.624億桶，創(chuàng)下自2011年6月17日當周以來的最高水平，但比2011年同期低473.5萬桶或1.3%。 美國汽油庫存連續(xù)七周累計下降1 026.3萬桶后，創(chuàng)下三個月來的最低水平。

       5）投機行為仍將對油價推波助瀾