2013年中國百草枯行業(yè)步入上升周期
http://www.diannaozhi.com 2013-03-01 09:31 中企顧問網(wǎng)
本文導讀：國內(nèi)目前具有大規(guī)模百草枯供應能力的企業(yè)主要有十余家，集中在江蘇、山東、湖北、河北、浙江等地區(qū)，總產(chǎn)能約7萬噸。扣除部分廠商搬遷及產(chǎn)能逐步釋放等因素，實際供應能力約6萬多噸/年。
國內(nèi)百草枯行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷超過三年的長期景氣低迷，而從2012年第4季度開始，百草枯價格出現(xiàn)溫和回升，進入2013年以來，市場供應出現(xiàn)一定程度的緊張。目前最為關心的問題是：百草枯價格的上漲是一個長期可持續(xù)的趨勢么？為解答這個問題，我們從四個方面進行了研究：
1）一個較長的時間段（七年）中國內(nèi)百草枯行業(yè)景氣度的變化，以及引起該行業(yè)景氣變化的關鍵因素；
2）未來全球百草枯需求的發(fā)展趨勢，和影響這一趨勢的關鍵因素；
3）全球百草枯的供應格局，和未來供應增長的趨勢；
4）當前百草枯行業(yè)的供需關系對比。
產(chǎn)能擴張的周期決定了百草枯行業(yè)的景氣變化
2008年~2009年的產(chǎn)能擴張高峰導致了隨后景氣低迷
從百草枯行業(yè)歷史的景氣變化來看，2006~2008年為一個行業(yè)高景氣度的階段。在金融危機爆發(fā)前，世界經(jīng)濟發(fā)展迅猛，特別是隨著原油價格高漲，對生物燃料需求大增，帶動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟快速發(fā)展，種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，免耕技術(shù)推廣，全球農(nóng)藥市場前景看好，百草枯需求迅速增加，供不應求。從百草枯的盈利情況來看，百草枯和吡啶的價差從06年到08年迅速擴大。由于盈利空間巨大，并且國產(chǎn)吡啶技術(shù)開始突破，2008、2009年成為我國百草枯產(chǎn)能增長的高峰。我們估計2006年國內(nèi)百草枯產(chǎn)能尚不到3萬噸，到2009年迅速增長到約6萬噸，增幅大約一倍。
2009年開始行業(yè)經(jīng)歷了長達三年多的消化過程產(chǎn)能階段
隨著大量產(chǎn)能的投放，2009年開始國內(nèi)百草枯行業(yè)進入景氣低迷時期。百草枯-吡啶價差迅速縮小，盈利能力下滑。2009年之后國內(nèi)百草枯產(chǎn)能增長明顯放緩。我們統(tǒng)計從2009年到2012年，國內(nèi)百草枯產(chǎn)能增長僅為15%左右。在這一期間，國內(nèi)百草枯行業(yè)處于消化產(chǎn)能的階段，盡管盈利能力相對較低，但是隨著需求增長，行業(yè)開工率逐步提高。根據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計的紅太陽、南通先正達、山東綠霸等國內(nèi)七家有代表性的大企業(yè)（我們估計七家企業(yè)總產(chǎn)銷量約占國內(nèi)90%左右，因此具有很好的行業(yè)代表性）的產(chǎn)能利用率來看，從2009年的76%上升到2011年的86%。
2012年，百草枯-吡啶價差有所放大，我們認為這是由于2009年之后產(chǎn)能擴張持續(xù)低于需求增長，不斷消化過剩產(chǎn)能，隨著行業(yè)產(chǎn)能利用率的提高，而迎來的盈利能力提升的拐點。
總結(jié)對過去七年百草枯行業(yè)的景氣變化，需求的快速增長決定了2006年到2008年的景氣提升；產(chǎn)能的急劇擴張導致了隨后的景氣低迷；而隨著之后產(chǎn)能擴張放緩，行業(yè)內(nèi)進行緩慢的消化過剩產(chǎn)能，景氣度終于在2012年開始提升。產(chǎn)能的擴張節(jié)奏決定了后兩次行業(yè)景氣度的變化。因此我們有理由認為，如果未來行業(yè)仍然產(chǎn)能擴張規(guī)模有限，那么將迎來較長的景氣周期。
百草枯需求將持續(xù)增長
百草枯是全球第二大除草劑品種，2010年全球銷售額超過6億美金。2011年，我國前七大廠商的百草枯銷量（折百）4.52萬噸，我們估計當年全國總產(chǎn)銷量（折百）約5萬噸規(guī)模。2012年國內(nèi)百草枯產(chǎn)銷量我們估計相對2011年增長約20%，總銷量規(guī)模約達6萬噸/年。我們認為基于以下三點原因，未來百草枯需求仍將持續(xù)增長，預計2013年國內(nèi)百草枯銷量（內(nèi)需+出口）達到（折百）6.6萬噸，增長約10%：
1）百草枯除草性能和經(jīng)濟性優(yōu)異，目前尚無可完全替代的品種；
2）保護性耕作的推廣加強了全球農(nóng)業(yè)對滅生性除草劑的依賴，未來保護性耕作在全球及國內(nèi)仍將大規(guī)模推廣；
3）由于國內(nèi)消費量占國內(nèi)產(chǎn)量比重較小，未來顆粒劑等劑型有望大規(guī)模推廣等因素，國內(nèi)禁用百草枯水劑對行業(yè)整體需求的影響較小。
百草枯性能優(yōu)異難有替代產(chǎn)品
百草枯作為觸殺型滅生性除草劑主要用于保護性耕作的雜草防治工作。在產(chǎn)品性能方面，具有雜草抗性少、殺草見效快、作用周期短、安全性好、環(huán)境影響小的優(yōu)勢。特別是作用周期短的特點，可使輪作周期縮短10天左右，對農(nóng)民的增收具有決定性意義。目前尚沒有在除草性能和經(jīng)濟性上能對百草枯進行完全替代的除草劑品種。
保護性耕作在全球持續(xù)推廣，對非選擇性除草劑需求將持續(xù)拉動
保護性耕作是二十世紀出現(xiàn)的播種技術(shù)，相對于傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)播種方式，其最顯著的特點是土壤不翻耕，秸稈覆蓋田面，免耕播種相對于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的播種方式，能有效促進糧食增產(chǎn)、農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收，同時有利于保持水土、維護生態(tài)平衡。因此免耕播種在全球的推廣已經(jīng)形成趨勢。
而保護性耕作的缺點是雜草防止困難，因此需要更多的使用化學除草劑抑制雜草。近年來保護性耕作的加速推廣，帶動了對滅生性除草劑的需求增長，使得全球農(nóng)業(yè)對滅生性除草劑的依賴逐漸加強。
全球免耕播種推廣面積從2000年0.55億公頃增長到2008年的1.06億公頃。主要推廣的區(qū)域在美洲、大洋洲等農(nóng)業(yè)發(fā)達國家。占美國、巴西、加拿大、澳大利亞、阿根廷等國內(nèi)耕地面積70%以上。
未來全球保護性耕作全球推廣的趨勢仍將持續(xù)。根據(jù)VI World Congress of Conservation Agriculture會議上的估計，未來免耕播種在前蘇聯(lián)及東歐地區(qū)、印度、東南亞、撒哈拉以南非洲等國家地區(qū)仍然具有大規(guī)模推廣的空間和動力。
我國的保護性耕作推廣工作起步晚但發(fā)展迅速、規(guī)劃目標較高。我國保護性耕作推廣從1990年代初期開始起步，迄今經(jīng)歷了適應性研究、示范推廣和大規(guī)模推廣三個階段。從2007年開始，推廣面積開始顯著提高。
根據(jù)《保護性耕作工程建設規(guī)劃》設定的推廣目標，到“十二五”末期新增保護性耕作面積1.9億畝（12.7百萬公頃）。預計占國內(nèi)耕地總面積的比例將從09年的3%上升到12%，年均增長21.5%。
國內(nèi)禁用百草枯水劑的負面影響有限
2012年1745號文規(guī)定，自2014年7月1日起，撤銷百草枯水劑登記和生產(chǎn)許可、停止生產(chǎn)，保留母藥生產(chǎn)企業(yè)水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產(chǎn)；2016年7月1日停止水劑在國內(nèi)銷售和使用。這意味著2016年以后，國內(nèi)市場將完全禁止百草枯水劑的使用，由于目前水劑是百草枯唯一大規(guī)模商業(yè)化的劑型，因此引發(fā)了市場對未來百草枯需求的悲觀預期。但是我們認為，國內(nèi)禁用水劑的影響有限，不會影響到全球百草枯需求增長的大格局：
1）國內(nèi)百草枯大部分出口銷售，我們估計國內(nèi)消費量占國內(nèi)產(chǎn)量的約20%~25%，約合1~1.2萬噸。如果國外百草枯需求維持10%左右的增速，那么在國內(nèi)完全禁用水劑之后，國外市場的增長可完全彌補國內(nèi)市場的下滑。在沒有新增產(chǎn)能的情況下，百草枯行業(yè)依然可以維持較高的景氣度；
2）未來國內(nèi)百草枯其他劑型進行推廣后，也將大幅降低禁用水劑帶來的影響。目前國內(nèi)大型的百草枯企業(yè)在百草枯工作組的組織下聯(lián)合進行百草枯新劑型的開發(fā)及推廣工作。山東綠霸已經(jīng)搶先注冊了一個百草枯顆粒劑型，而包括紅太陽在內(nèi)的其他大型百草枯企業(yè)目前也已經(jīng)具備了推出顆粒劑的能力，未來將視市場情況擇機推出。
百草枯產(chǎn)能長期增長受到極大限制
百草枯全球供應格局以中國地區(qū)產(chǎn)能為主
百草枯從1962年開始引入市場，至今已有50多年的歷史，期間百草枯行業(yè)經(jīng)歷數(shù)次行業(yè)整合，目前全球產(chǎn)能已經(jīng)全部集中于具備原料、成本優(yōu)勢的地區(qū)。現(xiàn)今全球的百草枯供應格局以中國地區(qū)總計7萬噸（折純）年產(chǎn)能、國外先正達總計2萬噸（折純）年產(chǎn)能為主，總計約9萬噸（折純）產(chǎn)能。
國內(nèi)目前具有大規(guī)模百草枯供應能力的企業(yè)主要有十余家，集中在江蘇、山東、湖北、河北、浙江等地區(qū)，總產(chǎn)能約7萬噸。扣除部分廠商搬遷及產(chǎn)能逐步釋放等因素，實際供應能力約6萬多噸/年。
受1745號文限制，未來兩年產(chǎn)能停止增長
2012年1745號文件規(guī)定：停止核準百草枯新增母藥生產(chǎn)、制劑加工廠點；停止受理母藥和水劑新增田間試驗申請、登記申請及生產(chǎn)許可申請；停止批準新增百草枯母藥和水劑產(chǎn)品的登記和生產(chǎn)許可。
該規(guī)定將固化現(xiàn)有的國內(nèi)百草枯供應格局，未來將不再新增百草枯供應廠商，同時現(xiàn)有廠商也不能通過異地建廠的方式進行產(chǎn)能擴張。而在國內(nèi)市場將禁用水劑、其他劑型推廣局勢尚未明朗的情況下，國內(nèi)百草枯廠商普遍不會進行擴產(chǎn)。因此在未來兩年之內(nèi)，國內(nèi)百草枯不會有新增產(chǎn)能。
供需緊張逐步體現(xiàn)，價格上漲可期
百草枯供需緊張已經(jīng)逐步體現(xiàn)
據(jù)統(tǒng)計國內(nèi)百草枯（折純）實際供應能力不到7萬噸/年，而我們估計需求量（內(nèi)需+出口）總量在2013年約6.6萬噸，已經(jīng)接近國內(nèi)的最大供應能力。因此全年的供應緊張是大概率的情況。從現(xiàn)在百草枯市場的反應來看，主要廠商都維持較高的開工率，訂單情況大多排到三月中下旬接新單，部分工廠訂單排到了四月份。供需緊張的情況已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
百草枯價格亦體現(xiàn)出積極的信號
從長期的百草枯價格走勢來看，過去7年百草枯價格也經(jīng)歷了巨大的波動。2008年百草枯折百均價達到10萬元/噸，而從09年開始，由于產(chǎn)能大幅擴張，百草枯價格劇烈下跌，經(jīng)歷超過三年的低迷后，從2012年第四季度開始出現(xiàn)了回升的跡象。
進入2013年以來，百草枯價格仍然保持溫和上漲。42%百草枯母液主流報價上調(diào)至1.65-1.7萬元/噸，實際成交價格略有提升至1.63-1.65萬元/噸，港口FOB主流價格在2540-2660美元/噸。近兩個月累計漲幅約3%。
歸納以上的分析：
1）產(chǎn)能擴張的周期決定了近幾年百草枯景氣度的變化，如果未來行業(yè)產(chǎn)能擴張有限，行業(yè)將迎來較長的景氣時期；
2）在保護性耕作全球大規(guī)模推廣的趨勢下，全球農(nóng)業(yè)對滅生性除草劑的依賴程度逐漸提高，百草枯憑借除草性能和經(jīng)濟性的優(yōu)勢，其全球需求仍將增長；
3）目前全球百草枯供應結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，全球產(chǎn)能集中于具有原料、成本優(yōu)勢的中國地區(qū)，而國內(nèi)受政策影響，未來兩年內(nèi)不會有新增產(chǎn)能，長期的產(chǎn)能增長也受到極大限制；
4）全球?qū)a(chǎn)百草枯的需求已經(jīng)接近國內(nèi)的最大供應能力，未來較長的一段時間都將面臨供應不足的局面。
我們得出以下結(jié)論：
1）我們認為百草枯價格的上漲將是一個長期可持續(xù)的趨勢。我們初步預期全年42%百草枯母液均價可達到1.7萬元/噸以上（實際成交價格）。
2）目前百草枯供需關系極為脆弱。如果出現(xiàn)部分工廠檢修停產(chǎn)等供給沖擊事件，產(chǎn)品價格的上漲會超出我們的預期。
3）在景氣度提升的背景下，百草枯成本的上漲將向下游傳遞。若未來吡啶價格受反傾銷因素的影響而繼續(xù)上漲，將帶動百草枯價格進一步上漲。
1）一個較長的時間段（七年）中國內(nèi)百草枯行業(yè)景氣度的變化，以及引起該行業(yè)景氣變化的關鍵因素；
2）未來全球百草枯需求的發(fā)展趨勢，和影響這一趨勢的關鍵因素；
3）全球百草枯的供應格局，和未來供應增長的趨勢；
4）當前百草枯行業(yè)的供需關系對比。
產(chǎn)能擴張的周期決定了百草枯行業(yè)的景氣變化
2008年~2009年的產(chǎn)能擴張高峰導致了隨后景氣低迷
從百草枯行業(yè)歷史的景氣變化來看，2006~2008年為一個行業(yè)高景氣度的階段。在金融危機爆發(fā)前，世界經(jīng)濟發(fā)展迅猛，特別是隨著原油價格高漲，對生物燃料需求大增，帶動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟快速發(fā)展，種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，免耕技術(shù)推廣，全球農(nóng)藥市場前景看好，百草枯需求迅速增加，供不應求。從百草枯的盈利情況來看，百草枯和吡啶的價差從06年到08年迅速擴大。由于盈利空間巨大，并且國產(chǎn)吡啶技術(shù)開始突破，2008、2009年成為我國百草枯產(chǎn)能增長的高峰。我們估計2006年國內(nèi)百草枯產(chǎn)能尚不到3萬噸，到2009年迅速增長到約6萬噸，增幅大約一倍。
2009年開始行業(yè)經(jīng)歷了長達三年多的消化過程產(chǎn)能階段
隨著大量產(chǎn)能的投放，2009年開始國內(nèi)百草枯行業(yè)進入景氣低迷時期。百草枯-吡啶價差迅速縮小，盈利能力下滑。2009年之后國內(nèi)百草枯產(chǎn)能增長明顯放緩。我們統(tǒng)計從2009年到2012年，國內(nèi)百草枯產(chǎn)能增長僅為15%左右。在這一期間，國內(nèi)百草枯行業(yè)處于消化產(chǎn)能的階段，盡管盈利能力相對較低，但是隨著需求增長，行業(yè)開工率逐步提高。根據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計的紅太陽、南通先正達、山東綠霸等國內(nèi)七家有代表性的大企業(yè)（我們估計七家企業(yè)總產(chǎn)銷量約占國內(nèi)90%左右，因此具有很好的行業(yè)代表性）的產(chǎn)能利用率來看，從2009年的76%上升到2011年的86%。
2012年，百草枯-吡啶價差有所放大，我們認為這是由于2009年之后產(chǎn)能擴張持續(xù)低于需求增長，不斷消化過剩產(chǎn)能，隨著行業(yè)產(chǎn)能利用率的提高，而迎來的盈利能力提升的拐點。
2006-2012年百草枯與吡啶均價對比
2006-2012年國內(nèi)百草枯產(chǎn)能擴張趨勢放緩
國內(nèi)七大廠商的產(chǎn)能利用率逐步提高
百草枯需求將持續(xù)增長
百草枯是全球第二大除草劑品種，2010年全球銷售額超過6億美金。2011年，我國前七大廠商的百草枯銷量（折百）4.52萬噸，我們估計當年全國總產(chǎn)銷量（折百）約5萬噸規(guī)模。2012年國內(nèi)百草枯產(chǎn)銷量我們估計相對2011年增長約20%，總銷量規(guī)模約達6萬噸/年。我們認為基于以下三點原因，未來百草枯需求仍將持續(xù)增長，預計2013年國內(nèi)百草枯銷量（內(nèi)需+出口）達到（折百）6.6萬噸，增長約10%：
1）百草枯除草性能和經(jīng)濟性優(yōu)異，目前尚無可完全替代的品種；
2）保護性耕作的推廣加強了全球農(nóng)業(yè)對滅生性除草劑的依賴，未來保護性耕作在全球及國內(nèi)仍將大規(guī)模推廣；
3）由于國內(nèi)消費量占國內(nèi)產(chǎn)量比重較小，未來顆粒劑等劑型有望大規(guī)模推廣等因素，國內(nèi)禁用百草枯水劑對行業(yè)整體需求的影響較小。
國內(nèi)七大廠商百草枯銷量
百草枯作為觸殺型滅生性除草劑主要用于保護性耕作的雜草防治工作。在產(chǎn)品性能方面，具有雜草抗性少、殺草見效快、作用周期短、安全性好、環(huán)境影響小的優(yōu)勢。特別是作用周期短的特點，可使輪作周期縮短10天左右，對農(nóng)民的增收具有決定性意義。目前尚沒有在除草性能和經(jīng)濟性上能對百草枯進行完全替代的除草劑品種。
百草枯相對于草甘膦的性能對比
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百草枯 |
草甘膦 |
| 作用機制 |
觸殺型 |
內(nèi)吸傳導型 |
| 殺草譜系 |
抗性雜草少 |
抗性雜草較多 |
| 作用速度 |
殺草快 |
殺草較慢 |
| 作用周期 |
殺草后3天即可進行下一茬種植 |
殺草后非抗性的作物需要等待約13天才可種植 |
| 作物安全性 |
安全性好，不漂移，作用時間短 |
安全性差，有漂移性作用時間長 |
| 環(huán)境影響 |
不殺根，固土保肥，完全降解無殘留 |
殺根，易水土流失，殘留物降低土壤肥力 |
| 適用作物 |
無特定 |
適合于轉(zhuǎn)基因作物 |
| 使用成本 |
較低 |
最低廉 |
資料來源：中企顧問網(wǎng)整理
保護性耕作在全球持續(xù)推廣，對非選擇性除草劑需求將持續(xù)拉動
保護性耕作是二十世紀出現(xiàn)的播種技術(shù)，相對于傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)播種方式，其最顯著的特點是土壤不翻耕，秸稈覆蓋田面，免耕播種相對于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的播種方式，能有效促進糧食增產(chǎn)、農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收，同時有利于保持水土、維護生態(tài)平衡。因此免耕播種在全球的推廣已經(jīng)形成趨勢。
而保護性耕作的缺點是雜草防止困難，因此需要更多的使用化學除草劑抑制雜草。近年來保護性耕作的加速推廣，帶動了對滅生性除草劑的需求增長，使得全球農(nóng)業(yè)對滅生性除草劑的依賴逐漸加強。
保護性耕作和傳統(tǒng)耕作對比
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保護性耕作 |
傳統(tǒng)耕作 |
| 技術(shù)特點 |
殘茬覆田，對田地免耕或少耕 |
殘茬清除，進行翻耕 |
| 耕作成本 |
省去了耕地作業(yè)，節(jié)省了作業(yè)費。以玉米為例，每畝比常規(guī)復播可節(jié)約成本150元。 |
翻耕需要一定的作業(yè)費用 |
| 環(huán)境影響 |
避免水土流失，降低粉塵污染，秸稈還田也減少了燃燒秸稈 |
土壤暴露于空氣中，容易造成水土流失和沙塵揚起，在我國燃燒秸稈造成空氣污染問題嚴重 |
| 產(chǎn)量影響 |
土地肥力保持良好，有效提高產(chǎn)量；同時可比傳統(tǒng)耕作提前1~2天播種，大大提高種植效率，以種植蔬菜為例，每年可多利用80天的生長季節(jié)。 |
長期耕作后土地肥力下降影響產(chǎn)量；耕地耗時久，土地利用效率低 |
| 雜草防治 |
雜草防治困難，高度依賴化學除草，特別是非選擇性的除草劑 |
翻耕是比較有效的機械除草手段，對化學除草的依賴度低 |
資料來源：中企顧問網(wǎng)整理
全球免耕播種推廣面積從2000年0.55億公頃增長到2008年的1.06億公頃。主要推廣的區(qū)域在美洲、大洋洲等農(nóng)業(yè)發(fā)達國家。占美國、巴西、加拿大、澳大利亞、阿根廷等國內(nèi)耕地面積70%以上。
未來全球保護性耕作全球推廣的趨勢仍將持續(xù)。根據(jù)VI World Congress of Conservation Agriculture會議上的估計，未來免耕播種在前蘇聯(lián)及東歐地區(qū)、印度、東南亞、撒哈拉以南非洲等國家地區(qū)仍然具有大規(guī)模推廣的空間和動力。
我國的保護性耕作推廣工作起步晚但發(fā)展迅速、規(guī)劃目標較高。我國保護性耕作推廣從1990年代初期開始起步，迄今經(jīng)歷了適應性研究、示范推廣和大規(guī)模推廣三個階段。從2007年開始，推廣面積開始顯著提高。
我國保護性耕作推廣進程
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時間 |
推廣內(nèi)容 |
| 第一階段 |
1991~2000 |
適應性研究 |
| 第二階段 |
2001~2008 |
示范推廣（北方15省市區(qū)），與重點研究 |
| 第三階段 |
2009至今 |
完善黃土高原與華北地區(qū)技術(shù)模式與機具，加強東北、西北、長江流域研究 |
資料來源：中企顧問網(wǎng)整理
根據(jù)《保護性耕作工程建設規(guī)劃》設定的推廣目標，到“十二五”末期新增保護性耕作面積1.9億畝（12.7百萬公頃）。預計占國內(nèi)耕地總面積的比例將從09年的3%上升到12%，年均增長21.5%。
我國保護性耕作推廣目標
2012年1745號文規(guī)定，自2014年7月1日起，撤銷百草枯水劑登記和生產(chǎn)許可、停止生產(chǎn)，保留母藥生產(chǎn)企業(yè)水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產(chǎn)；2016年7月1日停止水劑在國內(nèi)銷售和使用。這意味著2016年以后，國內(nèi)市場將完全禁止百草枯水劑的使用，由于目前水劑是百草枯唯一大規(guī)模商業(yè)化的劑型，因此引發(fā)了市場對未來百草枯需求的悲觀預期。但是我們認為，國內(nèi)禁用水劑的影響有限，不會影響到全球百草枯需求增長的大格局：
1）國內(nèi)百草枯大部分出口銷售，我們估計國內(nèi)消費量占國內(nèi)產(chǎn)量的約20%~25%，約合1~1.2萬噸。如果國外百草枯需求維持10%左右的增速，那么在國內(nèi)完全禁用水劑之后，國外市場的增長可完全彌補國內(nèi)市場的下滑。在沒有新增產(chǎn)能的情況下，百草枯行業(yè)依然可以維持較高的景氣度；
2）未來國內(nèi)百草枯其他劑型進行推廣后，也將大幅降低禁用水劑帶來的影響。目前國內(nèi)大型的百草枯企業(yè)在百草枯工作組的組織下聯(lián)合進行百草枯新劑型的開發(fā)及推廣工作。山東綠霸已經(jīng)搶先注冊了一個百草枯顆粒劑型，而包括紅太陽在內(nèi)的其他大型百草枯企業(yè)目前也已經(jīng)具備了推出顆粒劑的能力，未來將視市場情況擇機推出。
百草枯產(chǎn)能長期增長受到極大限制
百草枯全球供應格局以中國地區(qū)產(chǎn)能為主
百草枯從1962年開始引入市場，至今已有50多年的歷史，期間百草枯行業(yè)經(jīng)歷數(shù)次行業(yè)整合，目前全球產(chǎn)能已經(jīng)全部集中于具備原料、成本優(yōu)勢的地區(qū)。現(xiàn)今全球的百草枯供應格局以中國地區(qū)總計7萬噸（折純）年產(chǎn)能、國外先正達總計2萬噸（折純）年產(chǎn)能為主，總計約9萬噸（折純）產(chǎn)能。
國內(nèi)目前具有大規(guī)模百草枯供應能力的企業(yè)主要有十余家，集中在江蘇、山東、湖北、河北、浙江等地區(qū)，總產(chǎn)能約7萬噸。扣除部分廠商搬遷及產(chǎn)能逐步釋放等因素，實際供應能力約6萬多噸/年。
中國百草枯產(chǎn)能情況
| 地區(qū) |
企業(yè) |
產(chǎn)能（噸/年，折百） |
備注 |
| 江蘇 |
南京紅太陽 |
16000 |
自供吡啶 |
| 江蘇 |
先正達南通作物保護 |
9200 |
吡啶購自南通瑞利 |
| 山東 |
大成農(nóng)藥 |
8000 |
2012年建成投產(chǎn) |
| 湖北 |
沙隆達 |
6000 |
公司天門裝置關閉 |
| 山東 |
山東綠霸 |
7000 |
自供吡啶 |
| 河北 |
石家莊寶豐 |
6000 |
2012年進行搬遷 |
| 山東 |
山東科信 |
5000 |
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| 山東 |
山東綠豐 |
4600 |
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| 浙江 |
浙江永農(nóng)化工 |
3000 |
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| 山東 |
僑昌化學 |
2500 |
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| 湖北 |
湖北仙隆 |
1800 |
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合計 |
69100 |
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資料來源：中企顧問網(wǎng)整理
受1745號文限制，未來兩年產(chǎn)能停止增長
2012年1745號文件規(guī)定：停止核準百草枯新增母藥生產(chǎn)、制劑加工廠點；停止受理母藥和水劑新增田間試驗申請、登記申請及生產(chǎn)許可申請；停止批準新增百草枯母藥和水劑產(chǎn)品的登記和生產(chǎn)許可。
該規(guī)定將固化現(xiàn)有的國內(nèi)百草枯供應格局，未來將不再新增百草枯供應廠商，同時現(xiàn)有廠商也不能通過異地建廠的方式進行產(chǎn)能擴張。而在國內(nèi)市場將禁用水劑、其他劑型推廣局勢尚未明朗的情況下，國內(nèi)百草枯廠商普遍不會進行擴產(chǎn)。因此在未來兩年之內(nèi)，國內(nèi)百草枯不會有新增產(chǎn)能。
供需緊張逐步體現(xiàn)，價格上漲可期
百草枯供需緊張已經(jīng)逐步體現(xiàn)
據(jù)統(tǒng)計國內(nèi)百草枯（折純）實際供應能力不到7萬噸/年，而我們估計需求量（內(nèi)需+出口）總量在2013年約6.6萬噸，已經(jīng)接近國內(nèi)的最大供應能力。因此全年的供應緊張是大概率的情況。從現(xiàn)在百草枯市場的反應來看，主要廠商都維持較高的開工率，訂單情況大多排到三月中下旬接新單，部分工廠訂單排到了四月份。供需緊張的情況已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
百草枯價格亦體現(xiàn)出積極的信號
從長期的百草枯價格走勢來看，過去7年百草枯價格也經(jīng)歷了巨大的波動。2008年百草枯折百均價達到10萬元/噸，而從09年開始，由于產(chǎn)能大幅擴張，百草枯價格劇烈下跌，經(jīng)歷超過三年的低迷后，從2012年第四季度開始出現(xiàn)了回升的跡象。
進入2013年以來，百草枯價格仍然保持溫和上漲。42%百草枯母液主流報價上調(diào)至1.65-1.7萬元/噸，實際成交價格略有提升至1.63-1.65萬元/噸，港口FOB主流價格在2540-2660美元/噸。近兩個月累計漲幅約3%。
百草枯折百年度均價
百草枯42%母液價格走勢
1）產(chǎn)能擴張的周期決定了近幾年百草枯景氣度的變化，如果未來行業(yè)產(chǎn)能擴張有限，行業(yè)將迎來較長的景氣時期；
2）在保護性耕作全球大規(guī)模推廣的趨勢下，全球農(nóng)業(yè)對滅生性除草劑的依賴程度逐漸提高，百草枯憑借除草性能和經(jīng)濟性的優(yōu)勢，其全球需求仍將增長；
3）目前全球百草枯供應結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，全球產(chǎn)能集中于具有原料、成本優(yōu)勢的中國地區(qū)，而國內(nèi)受政策影響，未來兩年內(nèi)不會有新增產(chǎn)能，長期的產(chǎn)能增長也受到極大限制；
4）全球?qū)a(chǎn)百草枯的需求已經(jīng)接近國內(nèi)的最大供應能力，未來較長的一段時間都將面臨供應不足的局面。
我們得出以下結(jié)論：
1）我們認為百草枯價格的上漲將是一個長期可持續(xù)的趨勢。我們初步預期全年42%百草枯母液均價可達到1.7萬元/噸以上（實際成交價格）。
2）目前百草枯供需關系極為脆弱。如果出現(xiàn)部分工廠檢修停產(chǎn)等供給沖擊事件，產(chǎn)品價格的上漲會超出我們的預期。
3）在景氣度提升的背景下，百草枯成本的上漲將向下游傳遞。若未來吡啶價格受反傾銷因素的影響而繼續(xù)上漲，將帶動百草枯價格進一步上漲。
