2013年宏觀流動(dòng)性維持平穩(wěn)，增量有限
http://www.diannaozhi.com 2012-12-19 10:09 中企顧問(wèn)網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：中企顧問(wèn)網(wǎng)預(yù)計(jì)2013年貨幣增速為13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信貸目標(biāo)預(yù)計(jì)仍為8萬(wàn)億，社會(huì)融資總額維持在15萬(wàn)億，全年流動(dòng)性增量與今年基本相當(dāng)。
1、2012年宏觀流動(dòng)性延續(xù)低速增長(zhǎng)
前11月我國(guó)社會(huì)融資總量為14.15萬(wàn)億元，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計(jì)全年社會(huì)融資總量將達(dá)到15.3萬(wàn)億左右，同比2011年增長(zhǎng)19%，但較2009年僅增長(zhǎng)10%，三年的年化復(fù)合增長(zhǎng)率僅有3.2%。
2012年前11月累計(jì)新增貸款7.75萬(wàn)億元，全年新增貸款有望達(dá)到8.3萬(wàn)億元，低于09年9.59萬(wàn)億的水平，新增貸款占全年社會(huì)融資總量的比重下滑至55%，主要源于近兩年企業(yè)債券融資及新增委托貸款、新增信托貸款等銀行表外融資占比快速提升。
左：歷年社會(huì)融資總額右：歷年新增貸款及占社會(huì)融資總額比重
2、貨幣增速處于歷史低位
2012年11月M1增速5.5%，M2增速13.9%，已連續(xù)兩個(gè)月下滑，均處于歷史低位。全年M2增速有望實(shí)現(xiàn)14%的目標(biāo)，但顯然不及09年的高速增長(zhǎng)，因此流動(dòng)性層面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)作用也會(huì)明顯弱于09年，僅能令經(jīng)濟(jì)增速終止下滑，無(wú)法驅(qū)動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期。由于M1增速下滑更快，令2012年M2與M1的增速差維持在較高水平，貨幣活性較低。
3、2012年貨幣政策以穩(wěn)為主
自2009年信貸大幅擴(kuò)張導(dǎo)致貨幣存量飆升后，央行加大了對(duì)整體流動(dòng)性水平的控制，以降低流動(dòng)性泛濫造成的金融風(fēng)險(xiǎn)。在通脹和房地產(chǎn)價(jià)格上行壓力的掣肘下，2012年央行貨幣政策上始終保持“穩(wěn)健”的基調(diào)，年初經(jīng)濟(jì)加速下滑，央行于2月與5月兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，6月與7月連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)基準(zhǔn)利率，同時(shí)放寬存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。但7月份之后，央行調(diào)控完全轉(zhuǎn)向公開(kāi)市場(chǎng)操作，并且停止了正回購(gòu)，加大逆回購(gòu)操作力度，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放寬的預(yù)期不斷落空。
左：存款準(zhǔn)備金率與存款基準(zhǔn)利率右：2012年逆回購(gòu)操作不斷加碼
4、2013年宏觀流動(dòng)性維持平穩(wěn)，增量有限
由于2013年宏觀經(jīng)濟(jì)將步入L型的低水平復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將圍繞8%為核心波動(dòng)，因此央行并無(wú)借助貨幣政策來(lái)大力刺激經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。由于對(duì)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫的警惕不會(huì)放松，同時(shí)為了對(duì)沖外需和資產(chǎn)價(jià)格萎靡的負(fù)面沖擊，積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策搭配仍將繼續(xù)沿用，在宏觀政策層面仍舊以“穩(wěn)”為主基調(diào)，貨幣總量的增長(zhǎng)將被嚴(yán)格控制。
中企顧問(wèn)網(wǎng)預(yù)計(jì)2013年貨幣增速為13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信貸目標(biāo)預(yù)計(jì)仍為8萬(wàn)億，社會(huì)融資總額維持在15萬(wàn)億，全年流動(dòng)性增量與今年基本相當(dāng)。
2013年中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)展望
前11月我國(guó)社會(huì)融資總量為14.15萬(wàn)億元，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計(jì)全年社會(huì)融資總量將達(dá)到15.3萬(wàn)億左右，同比2011年增長(zhǎng)19%，但較2009年僅增長(zhǎng)10%，三年的年化復(fù)合增長(zhǎng)率僅有3.2%。
2012年前11月累計(jì)新增貸款7.75萬(wàn)億元，全年新增貸款有望達(dá)到8.3萬(wàn)億元，低于09年9.59萬(wàn)億的水平，新增貸款占全年社會(huì)融資總量的比重下滑至55%，主要源于近兩年企業(yè)債券融資及新增委托貸款、新增信托貸款等銀行表外融資占比快速提升。
左：歷年社會(huì)融資總額右：歷年新增貸款及占社會(huì)融資總額比重
2、貨幣增速處于歷史低位
2012年11月M1增速5.5%，M2增速13.9%，已連續(xù)兩個(gè)月下滑，均處于歷史低位。全年M2增速有望實(shí)現(xiàn)14%的目標(biāo)，但顯然不及09年的高速增長(zhǎng)，因此流動(dòng)性層面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)作用也會(huì)明顯弱于09年，僅能令經(jīng)濟(jì)增速終止下滑，無(wú)法驅(qū)動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期。由于M1增速下滑更快，令2012年M2與M1的增速差維持在較高水平，貨幣活性較低。
3、2012年貨幣政策以穩(wěn)為主
自2009年信貸大幅擴(kuò)張導(dǎo)致貨幣存量飆升后，央行加大了對(duì)整體流動(dòng)性水平的控制，以降低流動(dòng)性泛濫造成的金融風(fēng)險(xiǎn)。在通脹和房地產(chǎn)價(jià)格上行壓力的掣肘下，2012年央行貨幣政策上始終保持“穩(wěn)健”的基調(diào)，年初經(jīng)濟(jì)加速下滑，央行于2月與5月兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，6月與7月連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)基準(zhǔn)利率，同時(shí)放寬存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。但7月份之后，央行調(diào)控完全轉(zhuǎn)向公開(kāi)市場(chǎng)操作，并且停止了正回購(gòu)，加大逆回購(gòu)操作力度，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放寬的預(yù)期不斷落空。
左：存款準(zhǔn)備金率與存款基準(zhǔn)利率右：2012年逆回購(gòu)操作不斷加碼
4、2013年宏觀流動(dòng)性維持平穩(wěn)，增量有限
由于2013年宏觀經(jīng)濟(jì)將步入L型的低水平復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將圍繞8%為核心波動(dòng)，因此央行并無(wú)借助貨幣政策來(lái)大力刺激經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。由于對(duì)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫的警惕不會(huì)放松，同時(shí)為了對(duì)沖外需和資產(chǎn)價(jià)格萎靡的負(fù)面沖擊，積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策搭配仍將繼續(xù)沿用，在宏觀政策層面仍舊以“穩(wěn)”為主基調(diào)，貨幣總量的增長(zhǎng)將被嚴(yán)格控制。
中企顧問(wèn)網(wǎng)預(yù)計(jì)2013年貨幣增速為13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信貸目標(biāo)預(yù)計(jì)仍為8萬(wàn)億，社會(huì)融資總額維持在15萬(wàn)億，全年流動(dòng)性增量與今年基本相當(dāng)。
2013年中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)展望
|
主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) |
2013年 |
|
居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）上漲率（同比,%） |
2.2 |
|
GDP實(shí)際增長(zhǎng)率（同比,%） |
8.0 |
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全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)率（同比,%） |
20.1 |
|
出口總額名義增長(zhǎng)率(同比，%) |
10.0 |
|
新增貸款（萬(wàn)億元） |
8.0 |
|
M2貨幣余額同比增長(zhǎng)率(同比，%) |
14.0 |
資料來(lái)源：中企顧問(wèn)網(wǎng)整理
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