2008 年全球金融危機爆發(fā)后，歐洲大陸上的希臘財政不可持續(xù)性引發(fā)了市場的關注。之后，市場進一步發(fā)現(xiàn)包括意大利和西班牙在內的另外幾個國家也存在著財政不可持續(xù)性。市場對于歐元區(qū)的看法不再是鐵板一塊，而是分為核心國和問題國。問題國家的財政危機及其表征國債二級市場收益率不斷走高。問題國家通過發(fā)行國債融資渠道或關閉或代價極其高昂。

    中企顧問網(wǎng)認為，隨著問題國家的國債不斷受到外部投資者的拋售，本國金融機構成為問題國家國債的主要購買者。但隨著國債收益率的上升，銀行持有的國債賬面價值持續(xù)下跌，威脅到了銀行的資產負債表健康。同時由于歐元區(qū)銀行跨境經營規(guī)模巨大，問題國家國債的貶值，也威脅著核心國銀行的資產負債表。經濟衰退和資本存款外逃使得問題國家銀行還面中企顧問網(wǎng)分析認為，臨著額外的壓力。

    問題國家的財政危機以及銀行業(yè)危機使得市場意識到歐元區(qū)的完整性面臨著威脅。而歐元區(qū)未來前景的不確定性除使得歐元匯率承壓外，問題國家的國債市場和銀行成為了最主要的風險環(huán)節(jié)。

    財政危機、銀行業(yè)危機和歐元危機三者之間存在著高度的耦合性。三個危機中的任何一個危機惡化，都將加重另外兩個危機的嚴重程度。但應該看到此三大危機只是歐債危機的表征，而非其發(fā)生的根源。歐債危機越演越烈，遲遲未能得到系統(tǒng)性解決的根源在歐元治理模式危機和經濟發(fā)展困境危機。

    歐元治理模式危機主要表現(xiàn)在統(tǒng)一的貨幣和貨幣政策外，不同成員國的經濟結構存在著巨大異質性，財政政策和銀行業(yè)監(jiān)管仍由各成員國自行把握，歐盟對各成員國的約束以及財政轉移支付不足以創(chuàng)造出統(tǒng)一貨幣和各成員經濟結構差異下的良好經濟運行區(qū)間。即歐元區(qū)現(xiàn)有的治理模式和權力格局難以為歐元的良好運行。

    中企顧問網(wǎng)發(fā)布的《2012-2016年中國外匯市場運行態(tài)勢與投資方向研究報告》指出：經濟發(fā)展困境危機則是歐債危機爆發(fā)的另一個重要的根源。歐元區(qū)各成員國，特別是歐豬五國，都普遍面臨著高失業(yè)率，特別是年輕人高失業(yè)率，僵化的勞動力市場，高社會福利，高政府債務以及缺乏全球性的創(chuàng)新，很多傳統(tǒng)的歐元區(qū)強勢產業(yè)面臨著新興發(fā)展中國家的挑戰(zhàn)。在全球經濟定位中，歐元區(qū)處于創(chuàng)新競爭不過美國，而傳統(tǒng)高附加值產業(yè)又面臨著新興國家追趕的困境。