內(nèi)容提示：在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)格局總體維持不變的情況下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走勢(shì)將更多取決于供應(yīng)和需求這兩大因素。雖然二季度前兩個(gè)月我國(guó)原鋁產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，但在消費(fèi)同樣旺盛的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)并未大幅走弱。6月份國(guó)家全面上調(diào)15省工業(yè)電價(jià)后，剛性成本支撐以及鋁庫(kù)存持續(xù)下滑為國(guó)內(nèi)鋁價(jià)提供了良好的上升平臺(tái)。未來(lái)鋁材出口可能下滑以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季逐漸淡出會(huì)在一定程度上削弱鋁市場(chǎng)消費(fèi)量。

      1. 下半年國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)仍供應(yīng)過(guò)剩

      下半年國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)依舊過(guò)剩。新建電解鋁企業(yè)投產(chǎn)備貨使得氧化鋁需求逐漸增加，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅上漲，但因供應(yīng)過(guò)剩，上漲幅度有限，大致運(yùn)行空間為2 600~3 000元/噸。安泰科預(yù)計(jì)，下半年仍有超過(guò)300萬(wàn)噸/年的氧化鋁產(chǎn)能建成投產(chǎn)，產(chǎn)量將進(jìn)一步提高，過(guò)剩壓力依然很大。

      2011-2015年中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)與發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告

      2. 諸多不確定因素限制國(guó)際鋁價(jià)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)以弱勢(shì)震蕩為主。

      雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上半年增速放緩，但就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)改善成為其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心動(dòng)力。在油價(jià)回歸平穩(wěn)之后，消費(fèi)信心將有所回升，這也將使單位勞動(dòng)力的消費(fèi)支出回升，終端需求也會(huì)明顯反彈。美國(guó)作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模是中國(guó)的3倍，而消費(fèi)占據(jù)了美國(guó)GDP總量的70%。因此，對(duì)于下半年美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們依然持較為樂(lè)觀(guān)的態(tài)度，對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速維持在1.7%左右仍可以接受。歐洲經(jīng)濟(jì)二季度的表現(xiàn)好于預(yù)期，下半年增速或?qū)⒎啪彙Ｊ紫龋�高匯率不利于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其次，德國(guó)經(jīng)濟(jì)能否維持增長(zhǎng)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的主要引擎，一季度GDP年化環(huán)比增速達(dá)6%，然而這種增速卻是通過(guò)固定資產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)達(dá)成的。如果高速增長(zhǎng)無(wú)法與需求相匹配，那么過(guò)剩產(chǎn)能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。從6月份的PMI初值來(lái)看，歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)擴(kuò)張已出現(xiàn)放緩跡象，這或許預(yù)示著未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)減速概率增大。

      在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)格局總體維持不變的情況下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走勢(shì)將更多取決于供應(yīng)和需求這兩大因素。雖然二季度前兩個(gè)月我國(guó)原鋁產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，但在消費(fèi)同樣旺盛的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)并未大幅走弱。6月份國(guó)家全面上調(diào)15省工業(yè)電價(jià)后，剛性成本支撐以及鋁庫(kù)存持續(xù)下滑為國(guó)內(nèi)鋁價(jià)提供了良好的上升平臺(tái)。未來(lái)鋁材出口可能下滑以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季逐漸淡出會(huì)在一定程度上削弱鋁市場(chǎng)消費(fèi)量。

      綜上所述，下半年歐美經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不確定性將會(huì)影響國(guó)際鋁價(jià)表現(xiàn)，而國(guó)際油價(jià)在經(jīng)過(guò)6月底的大幅跳水后，基于需求旺盛，未來(lái)仍將呈回升態(tài)勢(shì)，這對(duì)基本金屬將帶來(lái)一定支撐。同時(shí)，中國(guó)鋁消費(fèi)的穩(wěn)定表現(xiàn)仍將是帶動(dòng)鋁價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Α�倫鋁三月期鋁在下半年的大致運(yùn)行區(qū)間為2 340~2 900美元/噸，滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間為15500~18800元/噸。