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       內(nèi)容提示：2011年工業(yè)領(lǐng)域?qū)︹Z金的需求將會增加，但是各個地區(qū)會有些差異。中國及世界其他地區(qū)化工行業(yè)的鈀金需求將會增長，這是由持續(xù)的消費類產(chǎn)品需求推動的，但是在有些地區(qū)，由于消費需求不太穩(wěn)定，因此鈀金需求也基本持平。電子行業(yè)的鈀金需求也可能繼續(xù)走好，很多地區(qū)的消費類電子產(chǎn)品的銷量呈上升趨勢。

       鈀金

       由于汽車行業(yè)的需求猛增，以及工業(yè)和投資領(lǐng)域的需求強勁，2010年鈀金需求將恢復(fù)良好，并遠遠抵消了首飾市場的低迷狀況。鈀金需求受經(jīng)濟和信貸狀況轉(zhuǎn)好的影響，在一些主要市場，如北美、歐洲及日本等，新車登記和電子產(chǎn)品銷量猛增。中國和世界其他地區(qū)的汽車行業(yè)在2010年持續(xù)顯著增長，這些市場主流的汽油車為鈀制催化劑的需求提供了強有力的支撐。除北美以外，所有地區(qū)的鈀金供應(yīng)量都將增加，北美地區(qū)因為供應(yīng)中斷使總產(chǎn)量有所減少。與我們早先的預(yù)計一樣，2010年俄羅斯國庫的鈀金出貨量將在30噸左右，該數(shù)據(jù)與2008年和2009年報告的數(shù)量一致。由于總需求將達到歷史高點，而供應(yīng)情況比較平穩(wěn)，估計2010年鈀金市場將會有1.4噸的小幅過剩。

        2010-2015年中國黃金市場走勢分析與投資咨詢報告


       1.鈀金的供應(yīng)和需求

       隨著全球汽車行業(yè)的全面復(fù)蘇，2010年全球汽車行業(yè)鈀金總需求將增長至160.2噸。輕型車產(chǎn)量預(yù)計增加1000萬輛左右，因為消費者和車隊運營商開始恢復(fù)汽車的購買，而他們中有很大部分在2009年延遲了購車。因此輕型汽油車中的鈀制催化劑的需求預(yù)計將會激增，幾乎所有地區(qū)都將達到兩位數(shù)的增長。其中增幅最大的市場是中國——全球最大的汽車市場，需求將增長36%，幾乎清一色的汽油汽車的產(chǎn)量達到1580萬輛。這是由于日益增多的人口對汽車的需求以及政府出臺對購買小型車的信貸支持所推動的結(jié)果。世界其他地區(qū)的需求也將呈大幅增長。

       汽油車和柴油車的尾氣凈化催化劑中鈀金比例的增加，推動了汽車行業(yè)的鈀金總需求。在歐洲，汽油車催化劑中目前平均含有97%的鈀金，而柴油車催化劑的配方中鈀金含量通常為25%左右，因此2010年汽油車和柴油車的產(chǎn)量及銷售的增長將會對鈀金需求產(chǎn)生積極影響。雖然輕型及重型柴油車的鈀金需求將大幅增長，但總的來說，汽車行業(yè)的主要鈀金需求還是來自輕型汽油車。

       2010年首飾行業(yè)的鈀金需求將有所下降，這主要是因為在大中華地區(qū)消費者興趣和交易興趣的下降。鈀金首飾需求量預(yù)計下滑了4.5噸，減少至19.6噸，大部分是由于中國需求的下降。在中國，除了少數(shù)一些城市，鈀金一直勉力維持著消費者的興趣，導(dǎo)致不少廠家停止了鈀金首飾的生產(chǎn)。而北美和日本市場對鈀金首飾需求保持穩(wěn)定，同時鈀金作為首飾的合金，預(yù)計其需求也將持平。在歐洲，雖然起點較低，但是鈀金作為首飾用金屬，需求將繼續(xù)增長。

       2010年工業(yè)行業(yè)對鈀金的需求預(yù)計上升8%，至77.4噸。經(jīng)濟狀況的逐步轉(zhuǎn)好，消費者恢復(fù)購買電子產(chǎn)品，從而推動電子行業(yè)的鈀金需求，增加4.2噸。常用的多層陶瓷電容器對鈀金的使用將成為推動鈀金需求的主要因素。由于鈀金和黃金價格之間的顯著差異，因此預(yù)計鈀金將會爭奪電鍍領(lǐng)域的市場份額。化工行業(yè)對鈀金的需求將增加1.9噸，因為工廠設(shè)備利用率的提高推動了對催化劑的需求。2010年牙醫(yī)市場的鈀金需求將小幅下滑，這是由于瓷牙和賤金屬的大量應(yīng)用對鈀金的需求產(chǎn)生了影響，另外口腔衛(wèi)生和人口趨勢的長遠影響也開始顯現(xiàn)。

       2010年鈀金現(xiàn)貨投資的凈需求將繼續(xù)攀升至20.8噸。以實物支撐的交易所交易基金的需求將反映大部分的需求增長，尤其是在北美市場。2010年年初，流入美國的交易所交易基金的投資凈額很高，雖然之后就開始走緩。我們預(yù)計，2010年鈀金幣和鈀金條的購買減少也將使需求下降，而對比較成熟的交易所交易基金的贖回將使歐洲新的鈀金投資需求下降。

       來自汽車催化劑、電子和首飾行業(yè)的鈀金回收量預(yù)計將恢復(fù)至57.4噸，抵消了一部分增加的需求總量。2010年，較高的鈀金價格和汽車以舊換新計劃的推動，使汽車催化劑行業(yè)的鈀金回收量預(yù)計增長37%。由于消費者開始更新電子產(chǎn)品，電子行業(yè)的鈀金回收量也將增加。首飾行業(yè)的回收量也將有小幅上揚。

       由于鈀金礦產(chǎn)量的提高和經(jīng)濟狀況的改善，使得鈀金產(chǎn)量全面增加。除北美外，全球所有地區(qū)的產(chǎn)量都將有所增長，預(yù)計鈀金的總產(chǎn)量將幾乎維持在222.1噸。北美地區(qū)鈀金產(chǎn)量減少是由于礦場罷工、停產(chǎn)和較為困難的地質(zhì)條件所致，該地區(qū)的鈀金礦產(chǎn)量下降26%，降至17.4噸。而南非因擴大了對鈀礦富礦層開采，包括Mogalakwena和Nkomati.Nickel礦場，鈀金產(chǎn)量預(yù)計將增加3.6噸。南非鈀金的供應(yīng)情況明顯不同于2009年，2009年的銷量低于精煉鈀金產(chǎn)量。

　
       由于Norilsk鎳公司的鈀金初級礦產(chǎn)量增加，2010年俄羅斯的鈀金供應(yīng)量預(yù)計將會增長。由于俄羅斯國庫的大量銷售，外加在2007-2008年間從Gokhran運往瑞士的大量鈀金將流入市場，因此，鈀金供應(yīng)量將再次大幅上揚。我們的鈀金供應(yīng)量數(shù)據(jù)中沒有包括2010年初從俄羅斯運往瑞士的數(shù)噸鈀金，我們認為，這些貨只是已售鈀金的異地庫存。
　　
       2.鈀金的價格表現(xiàn)
　　
       2010年的前九個月，鈀金價格表現(xiàn)強勁，工業(yè)領(lǐng)域和投資需求穩(wěn)定，特別是來自交易所交易基金投資者的需求。2010年前九個月的平均價格為477美元/盎司，比2009年同期的平均價格翻了一倍多。

       未來12個月的鈀金前景將保持良好，因為中國和世界其他地區(qū)的主要汽油汽車市場的鈀金需求將持續(xù)增長。如果發(fā)達國家的經(jīng)濟增長仍然緩慢，那么在2010年剩余時間以及2011年，歐洲和北美市場工業(yè)行業(yè)的鈀金需求可能會下滑，但是中國和世界其他地區(qū)仍將保持強勁勢頭。由此預(yù)計，各個地區(qū)較高的鈀金產(chǎn)量，穩(wěn)定增長的工業(yè)領(lǐng)域需求，將使2011年的鈀金市場趨于供求平衡。

       預(yù)計2011年全球經(jīng)濟狀況表現(xiàn)不一。在經(jīng)過2010年的強勁復(fù)蘇之后，2011年將會出現(xiàn)一段時期的緩慢增長，因為消費者會感受到政府財政緊縮措施的影響，利率開始上升，以及2010年期間若干行業(yè)出現(xiàn)的增加庫存已經(jīng)完成。重要的是，我們預(yù)計緩慢增長在對歐洲、日本和北美的發(fā)達經(jīng)濟體產(chǎn)生影響的同時，中國和世界其他地區(qū)的經(jīng)濟增長幅度仍將很大，使得鈀金的需求保持強勁勢頭。

       2010年汽車行業(yè)鈀金需求的增長勢頭預(yù)計將延續(xù)至2011年，盡管增幅會略有下降。輕型車的鈀金需求將會隨著汽車產(chǎn)量的增加而增長。在歐洲和北美，生產(chǎn)商在柴油車的尾氣凈化系統(tǒng)中添加鈀金，因此輕型及重型柴油車的鈀金需求預(yù)計將會增長。

       2011年工業(yè)領(lǐng)域?qū)︹Z金的需求將會增加，但是各個地區(qū)會有些差異。中國及世界其他地區(qū)化工行業(yè)的鈀金需求將會增長，這是由持續(xù)的消費類產(chǎn)品需求推動的，但是在有些地區(qū)，由于消費需求不太穩(wěn)定，因此鈀金需求也基本持平。電子行業(yè)的鈀金需求也可能繼續(xù)走好，很多地區(qū)的消費類電子產(chǎn)品的銷量呈上升趨勢。

       盡管在歐洲鈀金已作為一種首飾金屬正在日益受到消費者的青睞，但首飾行業(yè)的鈀金需求略有下滑。中國的鈀金首飾前景不太理想，因為該市場的鈀金首飾生產(chǎn)商數(shù)量開始減少，另外在一些地區(qū)，人們對作為首飾金屬的鈀金的興趣尚不確定。

       在2010年剩余時間里，鈀金現(xiàn)貨投資的興趣預(yù)計將保持強勁。

       隨著廢舊的汽車催化劑以及電子產(chǎn)品數(shù)量的增加，2011年鈀金回收量預(yù)計將會增長。而首飾行業(yè)的鈀金回收量將會減少，因為在中國，可從商店回收的鈀金首飾大部分已再處理，當(dāng)前的主要來源是消費者的以舊換新首飾。

       2011年，所有地區(qū)的鈀金供應(yīng)量預(yù)計都將會增長。2010年上半年礦產(chǎn)量增長的地區(qū)仍將保持較高的產(chǎn)量。2010年雖然北美地區(qū)的鈀金產(chǎn)量受到罷工和開采難度的影響，但2011年的產(chǎn)量預(yù)計將會增長。估計2007年和2008年從俄羅斯國庫運往瑞士的鈀金的剩余部分已在2010年銷售。然而，2011年俄羅斯是否仍有庫存鈀金拋售尚未清楚。

       與鈀金前景相關(guān)的兩個重要敏感性因素為：俄羅斯國庫庫存出貨情況和中國需求持續(xù)增長的問題。如果2011年俄羅斯國庫庫存沒有銷量，鈀金市場可能會陷入嚴重短缺，同樣地，鈀金的需求前景在很大程度上依賴于中國的經(jīng)濟和工業(yè)的發(fā)展，如果增長出現(xiàn)下滑，鈀金需求就會下降，使市場供需更加趨于平衡。