新菜籽價格預測及市場分析

內容提示：政策調控對菜籽油期價的影響：收儲底價提升 未來菜油價格逐步上行，油脂市場供需情況綜述：利空出盡，靜待利多出現，新菜籽收購形勢下，企業參與策略分析：買入保值機會漸現。

　　（一）新年度油菜籽供給及收購形勢預測
　　從地域分布來看，長江流域是我國油菜種植最集中的區域，油菜籽產量占全國的80%。長江流域油菜的生長狀況主導著我國油菜籽、菜籽油的供給大 局。
　　09年9月以來，我國西南五省市爆發嚴重持續干旱造成滇、黔兩地油菜籽大幅減產，干旱波及湖北、四川兩大油菜籽主產省份給淡靜的油脂市場注入生 氣，沉寂多日的菜籽油一度領漲豆油(資訊,行情)、棕櫚油(資訊,行情)演繹階段性拉抬行情。受干旱影響部分產區油菜出現早花，整體長勢差于上年。隨著長 江流域冬油菜進入結莢壯籽的關鍵生長期，陰雨天氣可能對單產水平造成不利影響，在5月底油菜籽收獲上市之前天氣狀況仍將左右市場視線。
　　另據國家糧油信息中心最新發布的月度油脂油料供需報告預估，09/10年度我國油菜播種面積在720萬公頃，較去年增長9.19%。雖然部分產 區遭遇干旱災害，但因種植面積增加支撐，新年度油菜籽產量預期將增至1370萬噸的歷史高位。同期消費量預計達到1642萬噸，產銷差272萬噸，截至 2010年2月份累計進口量239萬噸，產銷差有可能繼續擴大，加之國內油菜籽壓榨產能不斷增加，料新季菜籽上市后部分地區將出現搶購現象。
　　2010年04月22日16:25 手機免費訪問 來源： 第1頁:新年度油菜籽供給及收購形勢預測 第2頁:新季油菜籽收購價格分析 第3頁:政策調控對菜籽油期價的影響 第4頁:油脂市場供需情況綜述 第5頁:新菜籽收購形勢下企業參與策略分析
　　（二）新季油菜籽收購價格分析：收購開秤價預計在2.1元/斤之上
　　上年度，長江流域湖北、四川、安徽、湖南、江西五省油菜籽產量占全國總量一半以上，占比分別為17%、16%、12%、9%、4%。通過歷史對 比統計，近三年油菜籽收購期（5月-10月）五省油菜籽收購均價分別在3970元/噸、4212元/噸、4014元/噸、3968元/噸、3959元 /噸，按產量占比加權平均推算近三年全國油菜籽收購均價在4045元/噸左右。
　　二、政策調控對菜籽油期價的影響：收儲底價提升 未來菜油價格逐步上行
　　（一）產業政策
　　2003年，農業部發布實施《“雙底”油菜優勢區域發展規劃（2003-2007年）》，將長江流域等12個油菜生產重點省市確定為三個優勢發 展區。08年8月，農業部發布《全國優勢農產品(000061,股吧)區域規劃（2008-2015）》，次年2月發布菜油品種的優勢區域布局規劃，提出 著力建設長江上游、中游、下游和北方四個優勢區，增加油菜籽供給，減少國內食用油進口的主攻方向，至此，全國新一輪油菜規劃體系基本形成。
　　（二）進出口政策
　　我國從06年開始對菜籽油實行自動進口許可管理，規定菜籽油進口關稅在9%，此后兩次調整菜籽油出口退稅率，穩定菜籽油進出口稅收政策。
　　08年初，我國菜籽油期價受低溫凍雨災害提振大幅攀升到達歷史峰值，為平抑物價滿足國內消費需求，中儲糧同加拿大油菜籽協會簽署關于進口菜籽油 供國儲調用的諒解備忘錄加大了08年底、09年的菜籽油進口量。
　　09年我國油菜籽、菜籽油進口量雙雙漲至上歷史最高點，進口油菜籽增幅高達1.57倍。11月初，國家質量監督檢驗檢疫總局發布《關于進口油菜 籽實施緊急檢疫措施的公告》限制含有莖基潰瘍病菌的油菜籽進口，受其影響，今年前兩個月我國油菜籽進口量環比降幅均在30%左右。
　　（三）國家臨時收儲政策
　　08年-09年間，為維持菜籽油期價合理運行，國家先后下達三批油菜籽（菜籽油）臨時收儲計劃，對菜籽油期價起到一定的支撐作用，引起普遍關 注。
　　08年11月，國家在皖、鄂、湘、川、黔按照每市斤2.20元（折合4400元/噸）的價格向農民收購油菜籽，總量在150萬噸。由于此次收購 價格遠高于同期進口油菜籽價格，造成菜籽油進口量的激增，但從長期來看，收儲政策調動了農民種植的積極性，油菜種植面積穩步增長。第二次，國家發改委于 09年5月公布《關于做好2009年油菜籽收購工作的通知》，規定在油菜主產區委托油脂加工企業按照每市斤1.85-2.0元的價格掛牌收購油菜籽，中央 給予委托收購企業每市斤0.10元的一次性補貼。此次國家下調了收儲價格有效支撐了菜籽油期價，加之實行“敞開收購”的方式，更加充分的調動了農民的積極 性。緊接著，9月份國家補充下達了菜籽油收購計劃，規定由中儲糧在內蒙古、江蘇、湖北等省市掛牌收購油菜籽，再委托企業加工成油，計劃收購菜籽油總量在 33.33萬噸。此次收購兼顧了壓榨企業的積極性，但囿于國儲油脂油料庫存充足，補充菜籽油收儲對菜籽油期價的提振作用比較有限。
　　2010年國家延續了油菜籽臨時收儲政策，4月19日召開的國務院常務會議將油菜籽收儲價格由每市斤1.85元提高至1.95元，折合3900 元/噸。按照當前菜粕價格2300元/噸測算，扣除相關成本費240元，目前每噸菜籽油加工的成本價在7667元。國家臨時收儲政策限制了菜籽油期價下方 的空間，為菜籽油中長期震蕩偏強的走勢構筑了有效支撐。然而，收儲價格低于市場收購價格以及農戶心理預期（4000元/噸），高于近月船期的進口油菜籽到 岸價格470美元/噸（合3210元/噸），預期不會對市場交易量產生實質性影響。
　　三、油脂市場供需情況綜述：利空出盡，靜待利多出現
　　2010年全球油脂總產量呈現增長勢頭。在大豆(資訊,行情)(資訊,行情)豐產的背景下，豆油供應過剩局面尤為明顯。油脂期價雖在原油的帶動 下發動了一波上漲行情，但較大的庫存壓力使漲幅受到限制。供給面壓力決定了油脂期價短期內仍將維持區間震蕩的格局，不具備單邊上漲條件。
　　南、北美大豆產量大幅增長使全球油脂產量也呈現逐步走高局面，雖然需求量也跟隨上漲，但產量大幅增長使油脂庫存仍維持在較高水平。
　　(一）南美增產已成定局，全球大豆供應嚴重過剩，局面能否扭轉，市場凝焦新年度美主產區天氣。
　　受干旱及惡劣天氣影響，08/09年度南美大豆產量急劇下滑。在供應偏緊的預期下，豆類期價表現堅挺。大豆種植效益較高驅動南美農戶擴種大豆， 加之天氣作美，美豆大豆單產大幅提升，今年南美大豆總產量到達7190萬噸的歷史峰值，同比漲幅高達19.5%。供應嚴重過剩使庫存壓力尤重，南美大豆期 末庫存消費比再創新高。
　　（二）棕櫚油雖延續增產趨勢，但幅度尤可期---關注厄爾尼諾對產量影響
　　（三）菜籽油關注中加貿易戰爭是否再度引發
　　伴隨著經濟復蘇，原油價值及投機性逐步顯現，新興國家的復蘇及高速發展必將伴隨著資源類商品的高消耗，在市場高需求預期及美元再度走軟的背景下 原油強勢突破80美元后高位調整。這也使生物燃油計劃重新得到市場關注，油脂期價借力上揚。
　　中國經濟復蘇力度強于預期，人民幣升值壓力接踵而至，商品市場價格波動勢必受其影響。人民幣升值預期易于增加國內純進口商品豆類、棕櫚油的進口 量；另一方面，國內供給量總量的增加將導致油脂期價呈現外強內弱的格局。國際油脂在需求增加情況下，價格走堅，而國內雖然跟隨性走高，但受供應壓制上漲空 間相對有限。
　　從當前基本面來看，油脂油料市場整體陷入了利空出盡、利多仍未呈現階段：資金覬覦市場未來的上漲潛力猶豫不決，后期典型性因素諸如中美大豆種植 期播種面積、進度；今夏馬來西亞、印尼遭遇厄爾尼諾天氣的可能性；中國油脂油料進口限制政策；下半年中國通脹預期等等都將是市場關注的焦點。
　　四、新菜籽收購形勢下，企業參與策略分析：買入保值機會漸現
　　綜合以上幾個方面來看，在目前宏觀經濟總體處于恢復基調過程中，可能還會出現類似去年的迪拜事件，以及后續的希臘債務危機、高盛遭遇調查等事 件，但總體將無礙經濟復蘇進程。在這樣大的宏觀面背景之下，通貨膨脹的壓力，在中國，包括未來的美國、歐元區同樣將會逐步呈現。油脂市場本身的基本面狀 況，總體市場炒作南美大豆豐產的壓力，會隨著后期美國大豆進入播種期，炒作天氣因素升溫，而逐步獲得釋放，進一步的利空將逐步讓位于一些潛在的利多支撐， 包括中美大豆種植期的天氣因素，中國農業方面的政策支撐，經濟恢復帶來的需求提升，通貨膨脹引發資金選擇商品避險等等。同時我們結合以上對影響菜籽市場的 國家相關政策，以及本年度菜籽供需及收購價格的綜合分析，對于企業而言，我們認為今年可重點考慮以下策略。
　　1、收購高峰期，密切留意期現價差變化
　　有國家1.95元/斤的收儲底價支撐（折合菜油成本價在7700左右），預計今年新菜籽收購將可能再現搶購現象，開秤價預估2.1-2.2元 /斤左右，我們按照2300左右的菜粕，折合菜油成本價大致在8500-9055，考慮正常的利潤，預計銷售價格將在8800-9300區間。
　　從上述角度預期，后期菜籽油價格存在明顯的上漲空間，對于企業而言，可提前在期貨市場上相關合約SR909、SR1001合約上介入多單，尤其 是菜油消費企業，目前來看，是相對較好的買入套保介入時機，可重點考慮。
　　2、關注期現價差變化，及時選擇套保時機介入
　　根據本年度供需形勢，以及未來天氣，下半年農產品(000061,股吧)市場總體走勢，預計今年菜籽收購將呈現高開高走局面，勢必帶動期貨價格 未來聯動走高，就目前而言，期貨價格較現貨價格呈現一定的貼水，企業選擇賣出套保顯然是不可取的。
　　但需要提示的是，今年可能陷入火爆的菜籽收購高峰期，對于企業結合銷售計劃的階段性操作而言，需要注意控制風險，則機進行部分賣出保值，提前鎖 定利潤。
　　（一）新年度油菜籽供給及收購形勢預測
　　從地域分布來看，長江流域是我國油菜種植最集中的區域，油菜籽產量占全國的80%。長江流域油菜的生長狀況主導著我國油菜籽、菜籽油的供給大 局。
　　09年9月以來，我國西南五省市爆發嚴重持續干旱造成滇、黔兩地油菜籽大幅減產，干旱波及湖北、四川兩大油菜籽主產省份給淡靜的油脂市場注入生 氣，沉寂多日的菜籽油一度領漲豆油(資訊,行情)、棕櫚油(資訊,行情)演繹階段性拉抬行情。受干旱影響部分產區油菜出現早花，整體長勢差于上年。隨著長 江流域冬油菜進入結莢壯籽的關鍵生長期，陰雨天氣可能對單產水平造成不利影響，在5月底油菜籽收獲上市之前天氣狀況仍將左右市場視線。
　　另據國家糧油信息中心最新發布的月度油脂油料供需報告預估，09/10年度我國油菜播種面積在720萬公頃，較去年增長9.19%。雖然部分產 區遭遇干旱災害，但因種植面積增加支撐，新年度油菜籽產量預期將增至1370萬噸的歷史高位。同期消費量預計達到1642萬噸，產銷差272萬噸，截至 2010年2月份累計進口量239萬噸，產銷差有可能繼續擴大，加之國內油菜籽壓榨產能不斷增加，料新季菜籽上市后部分地區將出現搶購現象。
　　2010年04月22日16:25 手機免費訪問 來源： 第1頁:新年度油菜籽供給及收購形勢預測 第2頁:新季油菜籽收購價格分析 第3頁:政策調控對菜籽油期價的影響 第4頁:油脂市場供需情況綜述 第5頁:新菜籽收購形勢下企業參與策略分析
　　（二）新季油菜籽收購價格分析：收購開秤價預計在2.1元/斤之上
　　上年度，長江流域湖北、四川、安徽、湖南、江西五省油菜籽產量占全國總量一半以上，占比分別為17%、16%、12%、9%、4%。通過歷史對 比統計，近三年油菜籽收購期（5月-10月）五省油菜籽收購均價分別在3970元/噸、4212元/噸、4014元/噸、3968元/噸、3959元 /噸，按產量占比加權平均推算近三年全國油菜籽收購均價在4045元/噸左右。
　　二、政策調控對菜籽油期價的影響：收儲底價提升 未來菜油價格逐步上行
　　（一）產業政策
　　2003年，農業部發布實施《“雙底”油菜優勢區域發展規劃（2003-2007年）》，將長江流域等12個油菜生產重點省市確定為三個優勢發 展區。08年8月，農業部發布《全國優勢農產品(000061,股吧)區域規劃（2008-2015）》，次年2月發布菜油品種的優勢區域布局規劃，提出 著力建設長江上游、中游、下游和北方四個優勢區，增加油菜籽供給，減少國內食用油進口的主攻方向，至此，全國新一輪油菜規劃體系基本形成。
　　（二）進出口政策
　　我國從06年開始對菜籽油實行自動進口許可管理，規定菜籽油進口關稅在9%，此后兩次調整菜籽油出口退稅率，穩定菜籽油進出口稅收政策。
　　08年初，我國菜籽油期價受低溫凍雨災害提振大幅攀升到達歷史峰值，為平抑物價滿足國內消費需求，中儲糧同加拿大油菜籽協會簽署關于進口菜籽油 供國儲調用的諒解備忘錄加大了08年底、09年的菜籽油進口量。
　　09年我國油菜籽、菜籽油進口量雙雙漲至上歷史最高點，進口油菜籽增幅高達1.57倍。11月初，國家質量監督檢驗檢疫總局發布《關于進口油菜 籽實施緊急檢疫措施的公告》限制含有莖基潰瘍病菌的油菜籽進口，受其影響，今年前兩個月我國油菜籽進口量環比降幅均在30%左右。
　　（三）國家臨時收儲政策
　　08年-09年間，為維持菜籽油期價合理運行，國家先后下達三批油菜籽（菜籽油）臨時收儲計劃，對菜籽油期價起到一定的支撐作用，引起普遍關 注。
　　08年11月，國家在皖、鄂、湘、川、黔按照每市斤2.20元（折合4400元/噸）的價格向農民收購油菜籽，總量在150萬噸。由于此次收購 價格遠高于同期進口油菜籽價格，造成菜籽油進口量的激增，但從長期來看，收儲政策調動了農民種植的積極性，油菜種植面積穩步增長。第二次，國家發改委于 09年5月公布《關于做好2009年油菜籽收購工作的通知》，規定在油菜主產區委托油脂加工企業按照每市斤1.85-2.0元的價格掛牌收購油菜籽，中央 給予委托收購企業每市斤0.10元的一次性補貼。此次國家下調了收儲價格有效支撐了菜籽油期價，加之實行“敞開收購”的方式，更加充分的調動了農民的積極 性。緊接著，9月份國家補充下達了菜籽油收購計劃，規定由中儲糧在內蒙古、江蘇、湖北等省市掛牌收購油菜籽，再委托企業加工成油，計劃收購菜籽油總量在 33.33萬噸。此次收購兼顧了壓榨企業的積極性，但囿于國儲油脂油料庫存充足，補充菜籽油收儲對菜籽油期價的提振作用比較有限。
　　2010年國家延續了油菜籽臨時收儲政策，4月19日召開的國務院常務會議將油菜籽收儲價格由每市斤1.85元提高至1.95元，折合3900 元/噸。按照當前菜粕價格2300元/噸測算，扣除相關成本費240元，目前每噸菜籽油加工的成本價在7667元。國家臨時收儲政策限制了菜籽油期價下方 的空間，為菜籽油中長期震蕩偏強的走勢構筑了有效支撐。然而，收儲價格低于市場收購價格以及農戶心理預期（4000元/噸），高于近月船期的進口油菜籽到 岸價格470美元/噸（合3210元/噸），預期不會對市場交易量產生實質性影響。
　　三、油脂市場供需情況綜述：利空出盡，靜待利多出現
　　2010年全球油脂總產量呈現增長勢頭。在大豆(資訊,行情)(資訊,行情)豐產的背景下，豆油供應過剩局面尤為明顯。油脂期價雖在原油的帶動 下發動了一波上漲行情，但較大的庫存壓力使漲幅受到限制。供給面壓力決定了油脂期價短期內仍將維持區間震蕩的格局，不具備單邊上漲條件。
　　南、北美大豆產量大幅增長使全球油脂產量也呈現逐步走高局面，雖然需求量也跟隨上漲，但產量大幅增長使油脂庫存仍維持在較高水平。
　　(一）南美增產已成定局，全球大豆供應嚴重過剩，局面能否扭轉，市場凝焦新年度美主產區天氣。
　　受干旱及惡劣天氣影響，08/09年度南美大豆產量急劇下滑。在供應偏緊的預期下，豆類期價表現堅挺。大豆種植效益較高驅動南美農戶擴種大豆， 加之天氣作美，美豆大豆單產大幅提升，今年南美大豆總產量到達7190萬噸的歷史峰值，同比漲幅高達19.5%。供應嚴重過剩使庫存壓力尤重，南美大豆期 末庫存消費比再創新高。
　　（二）棕櫚油雖延續增產趨勢，但幅度尤可期---關注厄爾尼諾對產量影響
　　（三）菜籽油關注中加貿易戰爭是否再度引發
　　伴隨著經濟復蘇，原油價值及投機性逐步顯現，新興國家的復蘇及高速發展必將伴隨著資源類商品的高消耗，在市場高需求預期及美元再度走軟的背景下 原油強勢突破80美元后高位調整。這也使生物燃油計劃重新得到市場關注，油脂期價借力上揚。
　　中國經濟復蘇力度強于預期，人民幣升值壓力接踵而至，商品市場價格波動勢必受其影響。人民幣升值預期易于增加國內純進口商品豆類、棕櫚油的進口 量；另一方面，國內供給量總量的增加將導致油脂期價呈現外強內弱的格局。國際油脂在需求增加情況下，價格走堅，而國內雖然跟隨性走高，但受供應壓制上漲空 間相對有限。
　　從當前基本面來看，油脂油料市場整體陷入了利空出盡、利多仍未呈現階段：資金覬覦市場未來的上漲潛力猶豫不決，后期典型性因素諸如中美大豆種植 期播種面積、進度；今夏馬來西亞、印尼遭遇厄爾尼諾天氣的可能性；中國油脂油料進口限制政策；下半年中國通脹預期等等都將是市場關注的焦點。
　　四、新菜籽收購形勢下，企業參與策略分析：買入保值機會漸現
　　綜合以上幾個方面來看，在目前宏觀經濟總體處于恢復基調過程中，可能還會出現類似去年的迪拜事件，以及后續的希臘債務危機、高盛遭遇調查等事 件，但總體將無礙經濟復蘇進程。在這樣大的宏觀面背景之下，通貨膨脹的壓力，在中國，包括未來的美國、歐元區同樣將會逐步呈現。油脂市場本身的基本面狀 況，總體市場炒作南美大豆豐產的壓力，會隨著后期美國大豆進入播種期，炒作天氣因素升溫，而逐步獲得釋放，進一步的利空將逐步讓位于一些潛在的利多支撐， 包括中美大豆種植期的天氣因素，中國農業方面的政策支撐，經濟恢復帶來的需求提升，通貨膨脹引發資金選擇商品避險等等。同時我們結合以上對影響菜籽市場的 國家相關政策，以及本年度菜籽供需及收購價格的綜合分析，對于企業而言，我們認為今年可重點考慮以下策略。
　　1、收購高峰期，密切留意期現價差變化
　　有國家1.95元/斤的收儲底價支撐（折合菜油成本價在7700左右），預計今年新菜籽收購將可能再現搶購現象，開秤價預估2.1-2.2元 /斤左右，我們按照2300左右的菜粕，折合菜油成本價大致在8500-9055，考慮正常的利潤，預計銷售價格將在8800-9300區間。
　　從上述角度預期，后期菜籽油價格存在明顯的上漲空間，對于企業而言，可提前在期貨市場上相關合約SR909、SR1001合約上介入多單，尤其 是菜油消費企業，目前來看，是相對較好的買入套保介入時機，可重點考慮。
　　2、關注期現價差變化，及時選擇套保時機介入
　　根據本年度供需形勢，以及未來天氣，下半年農產品(000061,股吧)市場總體走勢，預計今年菜籽收購將呈現高開高走局面，勢必帶動期貨價格 未來聯動走高，就目前而言，期貨價格較現貨價格呈現一定的貼水，企業選擇賣出套保顯然是不可取的。
　　但需要提示的是，今年可能陷入火爆的菜籽收購高峰期，對于企業結合銷售計劃的階段性操作而言，需要注意控制風險，則機進行部分賣出保值，提前鎖 定利潤。