2009年二季度化肥農(nóng)藥投資策略
http://www.diannaozhi.com 2009-04-08 15:51 中企顧問(wèn)網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：全球糧食供應(yīng)緊張支撐化肥農(nóng)藥剛性需求全球人口增長(zhǎng)、食品結(jié)構(gòu)升級(jí)、發(fā)展中國(guó)家需求上升，全球糧食需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。但農(nóng)作物耕種面積減少、近年自然災(zāi)害頻繁發(fā)生，導(dǎo)致全球糧食供應(yīng)增長(zhǎng)乏力，對(duì)化肥農(nóng)藥等增產(chǎn)保產(chǎn)支農(nóng)產(chǎn)品的需求比較穩(wěn)定。
??全球糧食供應(yīng)緊張支撐化肥農(nóng)藥剛性需求全球人口增長(zhǎng)、食品結(jié)構(gòu)升級(jí)、發(fā)展中國(guó)家需求上升，全球糧食需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。但農(nóng)作物耕種面積減少、近年自然災(zāi)害頻繁發(fā)生，導(dǎo)致全球糧食供應(yīng)增長(zhǎng)乏力，對(duì)化肥農(nóng)藥等增產(chǎn)保產(chǎn)支農(nóng)產(chǎn)品的需求比較穩(wěn)定。油價(jià)回落給全球生物能源熱降溫，新增需求降低受2007-2008年石油價(jià)格大漲推動(dòng)，全球掀起一輪以轉(zhuǎn)基因作物為原料的生物能源熱，使得近兩年對(duì)化肥農(nóng)藥的需求快速上升。油價(jià)快速回落，全球生物能源開(kāi)發(fā)熱降溫，這一塊新增需求萎縮。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量過(guò)剩，二季度產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)高位2008年國(guó)內(nèi)氮肥出口量約占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的13%。國(guó)內(nèi)磷肥出口量約占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的10%，2008年國(guó)內(nèi)農(nóng)藥出口量約占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的25%，其中以草甘膦為主的除草劑占59%。產(chǎn)量過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格將顯著低于2008年，二季度是消費(fèi)旺季，產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)保持全年的相對(duì)高位。一二季度業(yè)績(jī)環(huán)比上升，股價(jià)已經(jīng)反映季節(jié)性改善預(yù)期2008年四季度化肥和農(nóng)藥行業(yè)因?yàn)橛?jì)提存貨損失，大部分公司微利或虧損。2月份開(kāi)始產(chǎn)品價(jià)格回升，成本下降，一季度到二季度業(yè)績(jī)環(huán)比上升。但一季度化肥農(nóng)藥股大幅反彈，基本已經(jīng)反映了季節(jié)性改善的預(yù)期。行業(yè)整體動(dòng)態(tài)估值水平合理，不具有強(qiáng)吸引力目前化肥靜態(tài)市盈率25倍，市凈率3.64倍，農(nóng)藥?kù)o態(tài)市盈率20倍，市凈率3.86倍。化肥2009年動(dòng)態(tài)市盈率水平在21倍，農(nóng)藥2009年動(dòng)態(tài)市盈率水平在26倍，行業(yè)整體估值水平不具有強(qiáng)吸引力。投資方向煤頭尿素成本與產(chǎn)品價(jià)格同比下降，盈利比較穩(wěn)定，氣頭尿素盈利下降；磷肥盈利明顯下降，鉀肥仍將保持較高毛利水平。
