華爾街金融風(fēng)暴的啟示
http://www.diannaozhi.com 2008-11-26 09:26 中企顧問(wèn)網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：華爾街金融風(fēng)暴的啟示，提供能源礦產(chǎn)、石油化工、IT通訊、房產(chǎn)建材、機(jī)械設(shè)備、電子電器、食品飲料、農(nóng)林牧漁、旅游商貿(mào)、醫(yī)藥保艦交通物流、輕工紡織等行業(yè)專業(yè)研究報(bào)告
盡管是金融危機(jī)引爆了這場(chǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但中國(guó)不能因噎廢食，不能未達(dá)目的而半途止步，相反應(yīng)該加快促進(jìn)金融體系建設(shè)，特別是培育民間金融資本和民間金融機(jī)構(gòu)，以增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性。
華爾街最近的事情有點(diǎn)令人眼花繚亂，在國(guó)外債權(quán)人、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)、美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局以及美國(guó)消費(fèi)者、還有不支持政府拯救計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之間，正上演著一部真實(shí)的世界大片。在我看來(lái)，這部大片也剛剛進(jìn)入中局。
一般看來(lái)，是房地產(chǎn)領(lǐng)域的次級(jí)債危機(jī)引發(fā)了一系列的華爾街危機(jī)，并有可能進(jìn)一步演變成一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如何來(lái)解讀這部大片，這對(duì)中國(guó)有什么啟示，似乎是我們更應(yīng)該關(guān)注的。
透過(guò)這些紛繁的表象，我認(rèn)為有三點(diǎn)最值得我們關(guān)注與借鑒：
第一點(diǎn)，美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一方面，由于美國(guó)勞動(dòng)力成本高企，導(dǎo)致美國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)逐步弱化；另一方面，華爾街創(chuàng)造出大量的紛繁復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，由于這些產(chǎn)品普遍具有高杠桿、廉價(jià)信用的特點(diǎn)，并且能夠?qū)崿F(xiàn)快進(jìn)快出、大進(jìn)大出的操作規(guī)程，使一批“玩資本”的人能夠快速地高額獲利。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)放出大量美元貨幣，這又進(jìn)一步吸引更多的投資人進(jìn)入以大量金融衍生產(chǎn)品為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)，結(jié)果造成全球虛擬經(jīng)濟(jì)的整體交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易規(guī)模，因而造成了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，走過(guò)了頭。
在這一點(diǎn)上，我贊成實(shí)業(yè)立國(guó)的做法。就中國(guó)來(lái)講，需要扎扎實(shí)實(shí)做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在人民幣尚未成為國(guó)際可兌換貨幣，并且距離國(guó)際貨幣地位還很遙遠(yuǎn)的今天，這點(diǎn)顯得特別重要。需要政府把社會(huì)資金和資源導(dǎo)入到具有較高附加值的制造業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)；同時(shí)，對(duì)城市和農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大規(guī)模的投資。但是，也不能因噎廢食，因?yàn)楦叨劝l(fā)達(dá)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須有相應(yīng)的虛擬經(jīng)濟(jì)作支持，我們也仍然需要資本市場(chǎng)的金融衍生產(chǎn)品，但不能像美國(guó)經(jīng)濟(jì)那樣，讓虛擬經(jīng)濟(jì)走過(guò)了頭。
第二點(diǎn)，華爾街金融知本家的力量無(wú)節(jié)制膨脹，打破了知本與資本之間應(yīng)有的權(quán)力與責(zé)任的對(duì)稱關(guān)系。
在信用廉價(jià)、流動(dòng)性過(guò)剩的牛市中，這些知本家設(shè)計(jì)出了常人難懂的收益模型，創(chuàng)造出了令人眼花繚亂的金融衍生產(chǎn)品，在全球資本市場(chǎng)橫沖直撞。華爾街的知本家無(wú)節(jié)制地提高資金委托人的談判地位，形成了一種不對(duì)等的委托代理關(guān)系。在這種不對(duì)稱的背后，實(shí)質(zhì)是知本家們自身文 章 來(lái) 源：cnwinenews.com能夠承擔(dān)的有限責(zé)任與他們受托掌控的幾乎是無(wú)限量的金融資產(chǎn)之間的不對(duì)稱。
在虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹引發(fā)的全球大牛市中，他們?yōu)橘Y金所有人賺了浮動(dòng)利潤(rùn)，自己更是大賺其錢。一些民眾把他們供奉成為經(jīng)濟(jì)金字塔尖的神，在云頂?shù)乃麄兏杏X(jué)很爽。但當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，大量財(cái)富像泡沫一樣破裂，雷曼兄弟這些美國(guó)大兵們難以承受資產(chǎn)價(jià)格驟然大幅貶值以及信用收緊、去杠桿化等帶來(lái)的流動(dòng)性匱乏，因而不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。此時(shí)，真正受到損失的是將自己的積蓄交到這些“金融大鱷”手中，期盼著他們的“變錢魔術(shù)”能帶來(lái)財(cái)富的人。
中國(guó)重建資本市場(chǎng)的十幾年來(lái)，也出了一些“金融大鱷”、明星基金經(jīng)理，但從很多案例看，他們短暫的輝煌也是建立在相對(duì)普通民眾的信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)上。因此，完善中國(guó)資本市場(chǎng)，我覺(jué)得最基本的，還是要建立信息公開(kāi)透明的體制，要對(duì)金融知本家們有完善的監(jiān)管體制，特別是要建立起權(quán)力與責(zé)任的對(duì)等制度。這種責(zé)任，不僅僅是建立在“職業(yè)信用”喪失與否的基礎(chǔ)上，還必須有相應(yīng)的物質(zhì)財(cái)富作保證。
第三點(diǎn)，這場(chǎng)危機(jī)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期過(guò)度負(fù)債的結(jié)果，同時(shí)也是美國(guó)的全球金融主導(dǎo)權(quán)盛極而衰的先兆。
二戰(zhàn)以后，美國(guó)從不列顛王國(guó)手中接過(guò)了全球指揮權(quán)。在航空母艦掩護(hù)之下，美聯(lián)儲(chǔ)成為了事實(shí)上的世界央行，它可以自由地印刷美鈔。在二戰(zhàn)以后數(shù)十年的時(shí)間里，美國(guó)發(fā)債、全球買單，成為一種事實(shí)，美國(guó)人很喜歡這種生活方式。
但隨著石油國(guó)家、金磚四國(guó)以及歐元區(qū)國(guó)家的崛起，全球國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了很大的變化，美國(guó)的全球領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威無(wú)疑受到了質(zhì)疑、甚至挑戰(zhàn)。當(dāng)長(zhǎng)期積累的國(guó)際貿(mào)易、資本與財(cái)政赤字疊加在一起的時(shí)候，房貸斷供的“火苗”便迅速點(diǎn)燃了整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系。這場(chǎng)大火，不僅造成了美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也動(dòng)搖了美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體系中不可一世的金融主導(dǎo)權(quán)。
回過(guò)頭來(lái)看，盡管是金融危機(jī)引爆了這場(chǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但中國(guó)不能因噎廢食，不能未達(dá)目的而半途止步，相反應(yīng)該加快促進(jìn)金融體系建設(shè)，特別是培育民間金融資本和民間金融機(jī)構(gòu)，以增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性。合理控制國(guó)家和民眾的負(fù)債水平，鼓勵(lì)多元化的金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)，盡快完善中國(guó)的征信和信用評(píng)價(jià)體系。當(dāng)然，也需要監(jiān)管，在這方面，我認(rèn)為，管理層重要的是制定最基本的規(guī)則，而不是出于限制的目的介入到微觀金融的操作層面去。
華爾街最近的事情有點(diǎn)令人眼花繚亂，在國(guó)外債權(quán)人、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)、美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局以及美國(guó)消費(fèi)者、還有不支持政府拯救計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之間，正上演著一部真實(shí)的世界大片。在我看來(lái)，這部大片也剛剛進(jìn)入中局。
一般看來(lái)，是房地產(chǎn)領(lǐng)域的次級(jí)債危機(jī)引發(fā)了一系列的華爾街危機(jī)，并有可能進(jìn)一步演變成一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如何來(lái)解讀這部大片，這對(duì)中國(guó)有什么啟示，似乎是我們更應(yīng)該關(guān)注的。
透過(guò)這些紛繁的表象，我認(rèn)為有三點(diǎn)最值得我們關(guān)注與借鑒：
第一點(diǎn)，美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一方面，由于美國(guó)勞動(dòng)力成本高企，導(dǎo)致美國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)逐步弱化；另一方面，華爾街創(chuàng)造出大量的紛繁復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，由于這些產(chǎn)品普遍具有高杠桿、廉價(jià)信用的特點(diǎn)，并且能夠?qū)崿F(xiàn)快進(jìn)快出、大進(jìn)大出的操作規(guī)程，使一批“玩資本”的人能夠快速地高額獲利。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)放出大量美元貨幣，這又進(jìn)一步吸引更多的投資人進(jìn)入以大量金融衍生產(chǎn)品為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)，結(jié)果造成全球虛擬經(jīng)濟(jì)的整體交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易規(guī)模，因而造成了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，走過(guò)了頭。
在這一點(diǎn)上，我贊成實(shí)業(yè)立國(guó)的做法。就中國(guó)來(lái)講，需要扎扎實(shí)實(shí)做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在人民幣尚未成為國(guó)際可兌換貨幣，并且距離國(guó)際貨幣地位還很遙遠(yuǎn)的今天，這點(diǎn)顯得特別重要。需要政府把社會(huì)資金和資源導(dǎo)入到具有較高附加值的制造業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)；同時(shí)，對(duì)城市和農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大規(guī)模的投資。但是，也不能因噎廢食，因?yàn)楦叨劝l(fā)達(dá)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須有相應(yīng)的虛擬經(jīng)濟(jì)作支持，我們也仍然需要資本市場(chǎng)的金融衍生產(chǎn)品，但不能像美國(guó)經(jīng)濟(jì)那樣，讓虛擬經(jīng)濟(jì)走過(guò)了頭。
第二點(diǎn)，華爾街金融知本家的力量無(wú)節(jié)制膨脹，打破了知本與資本之間應(yīng)有的權(quán)力與責(zé)任的對(duì)稱關(guān)系。
在信用廉價(jià)、流動(dòng)性過(guò)剩的牛市中，這些知本家設(shè)計(jì)出了常人難懂的收益模型，創(chuàng)造出了令人眼花繚亂的金融衍生產(chǎn)品，在全球資本市場(chǎng)橫沖直撞。華爾街的知本家無(wú)節(jié)制地提高資金委托人的談判地位，形成了一種不對(duì)等的委托代理關(guān)系。在這種不對(duì)稱的背后，實(shí)質(zhì)是知本家們自身文 章 來(lái) 源：cnwinenews.com能夠承擔(dān)的有限責(zé)任與他們受托掌控的幾乎是無(wú)限量的金融資產(chǎn)之間的不對(duì)稱。
在虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹引發(fā)的全球大牛市中，他們?yōu)橘Y金所有人賺了浮動(dòng)利潤(rùn)，自己更是大賺其錢。一些民眾把他們供奉成為經(jīng)濟(jì)金字塔尖的神，在云頂?shù)乃麄兏杏X(jué)很爽。但當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，大量財(cái)富像泡沫一樣破裂，雷曼兄弟這些美國(guó)大兵們難以承受資產(chǎn)價(jià)格驟然大幅貶值以及信用收緊、去杠桿化等帶來(lái)的流動(dòng)性匱乏，因而不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。此時(shí)，真正受到損失的是將自己的積蓄交到這些“金融大鱷”手中，期盼著他們的“變錢魔術(shù)”能帶來(lái)財(cái)富的人。
中國(guó)重建資本市場(chǎng)的十幾年來(lái)，也出了一些“金融大鱷”、明星基金經(jīng)理，但從很多案例看，他們短暫的輝煌也是建立在相對(duì)普通民眾的信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)上。因此，完善中國(guó)資本市場(chǎng)，我覺(jué)得最基本的，還是要建立信息公開(kāi)透明的體制，要對(duì)金融知本家們有完善的監(jiān)管體制，特別是要建立起權(quán)力與責(zé)任的對(duì)等制度。這種責(zé)任，不僅僅是建立在“職業(yè)信用”喪失與否的基礎(chǔ)上，還必須有相應(yīng)的物質(zhì)財(cái)富作保證。
第三點(diǎn)，這場(chǎng)危機(jī)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期過(guò)度負(fù)債的結(jié)果，同時(shí)也是美國(guó)的全球金融主導(dǎo)權(quán)盛極而衰的先兆。
二戰(zhàn)以后，美國(guó)從不列顛王國(guó)手中接過(guò)了全球指揮權(quán)。在航空母艦掩護(hù)之下，美聯(lián)儲(chǔ)成為了事實(shí)上的世界央行，它可以自由地印刷美鈔。在二戰(zhàn)以后數(shù)十年的時(shí)間里，美國(guó)發(fā)債、全球買單，成為一種事實(shí)，美國(guó)人很喜歡這種生活方式。
但隨著石油國(guó)家、金磚四國(guó)以及歐元區(qū)國(guó)家的崛起，全球國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了很大的變化，美國(guó)的全球領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威無(wú)疑受到了質(zhì)疑、甚至挑戰(zhàn)。當(dāng)長(zhǎng)期積累的國(guó)際貿(mào)易、資本與財(cái)政赤字疊加在一起的時(shí)候，房貸斷供的“火苗”便迅速點(diǎn)燃了整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系。這場(chǎng)大火，不僅造成了美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也動(dòng)搖了美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體系中不可一世的金融主導(dǎo)權(quán)。
回過(guò)頭來(lái)看，盡管是金融危機(jī)引爆了這場(chǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但中國(guó)不能因噎廢食，不能未達(dá)目的而半途止步，相反應(yīng)該加快促進(jìn)金融體系建設(shè)，特別是培育民間金融資本和民間金融機(jī)構(gòu)，以增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性。合理控制國(guó)家和民眾的負(fù)債水平，鼓勵(lì)多元化的金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)，盡快完善中國(guó)的征信和信用評(píng)價(jià)體系。當(dāng)然，也需要監(jiān)管，在這方面，我認(rèn)為，管理層重要的是制定最基本的規(guī)則，而不是出于限制的目的介入到微觀金融的操作層面去。
